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                下半年A股怎么走?飆漲行情能否持續?八大頂級私募機構火速解讀

                2019年07月05日 14:40
                來源: 私募排排網
                編輯:東方財富網

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                【下半年A股怎么走?飆漲行情能否持續?八大頂級私募機構火速解讀】7月的第一個交易日,A股大漲喜迎開門紅,單日市值暴增萬億,兩市成交額達到1113億。金風未動蟬先覺,在這輪行情開啟之前,包括外資、私募、公募等多路資金早已提前布局。(私募排排網)

                  7月的第一個交易日,A股大漲喜迎開門紅,單日市值暴增萬億,兩市成交額達到1113億。金風未動蟬先覺,在這輪行情開啟之前,包括外資、私募、公募等多路資金早已提前布局。

                  首先是外資方面,北向資金6月不僅結束連續兩個月凈流出,更是單月累計凈流入426億,創2019年2月以來新高。

                  從公募基金來看,上半年貨幣市場基金縮水嚴重,受益于股市的上漲,權益類基金規模增長最為迅猛,不少基金公司更是憑借偏股基金取得規模大幅增長。

                  從私募A股信心指數來看,在6月落至年內低點后,7月再度回升至年內高位。并在經歷連續2個多月的調整之后,市場指數逐漸明朗,不確定性事件逐漸消除,私募對于市場的信心也逐漸得到有效恢復。從私募排排網最新公布的私募倉位來看,高倉位私募的數量大幅上升,低倉位的私募基金數量大幅下降,近九成私募的倉位在5成倉及以上,該數值高達87.76%。此外,從私募信心指數來看,高達56.12%的私募對7月行情持樂觀或季度樂觀的觀點。

                  雖然7月市場開門紅,但是接下來行情將如何演繹,私募觀點各有不同。謹慎派認為經濟數據尚未全面好轉,A股牛市根基還需繼續夯實,但也有樂觀派認為,外部矛盾逐步緩解,加之A股估值處于歷史地位,近期有望迎來一大波上漲行情。

                  后市繼續紅火,還是暴漲行情曇花一現?磐耀資產、重陽投資、清和泉、星石投資、中安瑞博、新富資本、證大資產、中安匯富等八大私募機構這樣看后市投資機會!

                  重陽投資王小軍:A股處底部區域,是大類資產配置最好的方向

                  去年市場大幅下跌,今年年初有一定反彈,五一后因為中美MY爭端升級,市場又快速回調,最近兩周才又企穩回升,整個的過程讓我們覺得這波熊市的特點跟過去不一樣。

                  以前歷次熊市都是國內原因引起,比如2013年是因為實際利率上升和GDP增速的明顯下行,再比如2005年熊市,是因為股改,非流通股一次性轉為流通股。而此輪熊市除國內緊信用的因素,主要還疊加了外部因素,即中美MY爭端。這個事情不是一個新鮮事,因為中美之間在WTO的框架下,以301調查為主的MY爭端一起也沒斷過,實際上兩國整體關系以前也沒有大家想得那么好,現在也沒大家想象的那么差,只不過A股市場的參與者,以前從未認真關注過中美關系,沒有把它當成過股票市場的一個風險,所以第一次如此關注的時候,就出現了過度反應,而這也讓A股去年底跌到很極端的程度。上證綜指的估值跌到了比歷史上幾次熊市最低點的估值水平還要低的程度。滬深300估值也是接近歷史低點,中證500、創業板更是明顯創歷史新低。而熊市中最具代表性的券商板塊,PB估值更是明顯低過歷史上歷次熊市的低點,多支券商股跌破凈資產,在香港市場就更低了。每一輪熊市都有個最低點,物極必反,所以當今年年初,國內緊信用和中美MY爭端明顯緩解后,市場開始大幅反彈。

                  我們認為去年10月下旬和今年的1月初,是本輪熊市的最低點。雖然現在較1月初的點位有一定幅度的反彈,市場整體估值還是不高,目前上證綜指的估值水平和歷次熊市的最低點水平是一樣的。對于長期資金,目前股票市場是較好的買入機會,而相對于固定收益市場、房地產等大類資產,A股還是未來一段時間大家配置資產最好的方向。當然,在目前的市場情緒下,大部分的個人客戶對市場沒有信心,權益類基金產品的銷售并不火熱。而每次到了非常好的投資時機,產品的銷售是相對難做的,越是難做我們就越要去做,因為這才是正確的事情。

                  清和泉資本吳俊峰:投公司就是投未來,看好消費、醫療、科技投資主線

                  如何定調當前的市場?MY戰不是我們能把握的,我們要關心的核心還是中國自己內部的問題,我們沒法判斷或者沒法分析,甚至沒法預測海外的沖突問題,但是只要中國內部不亂,正常的推進供給側改革或者更加開放,我認為這個市場不會太差。

                  市場要走出確定的行情,一定是ROE要提高,這才是真正的東西。2018年走那么差,核心問題還是國內的問題,2018年去杠桿+MY戰雙重沖擊,今年不太可能出現2018年很緊的情況。國內市場穩住的話,情況就不會太差。外部環境也好轉,那更好。但是如果不好轉,對這個市場也不會產生根本性影響。

                  A股現在的估值確實很低,整個PB已經跌到1.5倍,基本上與ROE相匹配了。我們可以看一下分位數,上證50、滬深300,處于將近20左右的位置,大概的意思是比最慘的時候高20%,他屬于你的區間的下沿。意思就是反映悲觀的東西,但是如果比你預期的要好,相應的彈性還是很大的。

                  對于市場的分析。第一,不要太悲觀。第二,國內穩步的推進改革,包括比較寬松的環境,包括減稅,未來市場往上走的概率挺大的。現在唯一需要等待的就是等待盈利數據,包括ROE往回升。如果這個數據出現了,市場往上走的概率就很大。

                  投公司就是投未來。站到這個時點投什么公司?一定要考慮未來五年十年,中國到底是什么樣的情況。我覺得有幾個趨勢是可以確定的,中國未來五年和十年會走到全球第一的經濟體。趨勢是怎么樣的?第一,人越來越有錢,有錢的話,肯定消費會好。第二,人會越來越老,醫藥、制藥行業,跟健康保健相關的也會越來越好。第三,科技越來越發達。比如說在十年前,我們站在五年前都沒法想象我們現在的生活。可能未來五年、十年后,又出現什么新的技術趨勢出來。至少現在來看,沒法預測。但至少消費和醫療這個東西是比較確定的。

                  磐耀資產辜若飛:下半年布局估值不貴,景氣度向上的行業

                  A股上半年三大指數演繹了大幅上漲后的沖高回落行情,完美地詮釋了行情在絕望中產生,在樂觀中消逝。本輪行情啟動是多因素共振的原因,包括逆周期的政策、經濟逐步企穩、內外資金的流入、估值洼地、匯率升值、MY戰轉向等維度導致。而回落基于政策的階段性收緊、資金流出、匯率貶值、MY戰轉向燈多重因素發生變化。

                  我們在年初一直強調本輪底部上漲是基于逆周期的政策、經濟逐步企穩、內外資金的流入、估值洼地、匯率升值、MY戰轉向等維度共振導致。在四五月份由于央行一季度工作經濟會議導致市場預期的逆周期政策力度有所進減弱進而影響穩經濟力度,加之部分宏觀經濟反復,并且MY戰轉向之后,匯率和外資流入也發生了階段性的邏輯破壞。

                  站在目前時點來看,我們認為除了宏觀經濟尚未見底之外,其他邏輯又被重新修復,一季度上漲的幾方面邏輯依然存在,此外還疊加了全球降息預期。基于估值底部區域,及積極的政策托底,我們認為整體向下空間不大,但在經歷第一波估值修復后,向上由于受制于基本面因素,下半年可能是一個震蕩或者震蕩向上趨勢。

                  鑒于宏觀經濟的不確定性,我們建議布局估值不貴,景氣度向上的行業,主要集中在軍工、醫藥、銀行、可轉債、科技等。

                  中歐瑞博吳偉志:調整進入尾聲,倉位已提高至進攻水平

                  記得四月初跟投資者交流時,大家紛紛抱怨錯過了一季度的行情,表示如果市場能夠調整一下,會堅決上車。到了6月中旬,市場自高位調整了大約15%,這些投資者是否已經上車了?這些投資者是否把握住調整的機會及時上車了我不得而知,但根據多年的經驗,這些踏空期待調整入場的投資者,大概率難以在調整低位上車的。因為,對于絕大多數投資者,無法判斷上漲與下跌哪一個是趨勢?哪一個是雜音?

                  展望后市,經濟雖然有下行的壓力,但還在正常軌道中運行,并且政策工具箱中可使用的還很多。資本市場的主動及被動去杠桿持續的時間及慘烈程度已經到了后期了,市場整體的估值泡沫已經擠得比較充分。在這種情況下,過分樂觀與過分悲觀都不可取。重溫鄧普頓爵士的名言“行情總是在絕望中產生,在猶豫中發展,在樂觀中成熟,在瘋狂中結束”。最悲觀最絕望的階段應該是在去年的四季度,目前階段市場進入了猶豫期。

                  4月份開始的調整到了6月下旬應該進入了尾段,調整結束后市場階段性的機會又將大于風險。針對這一階段的市場特點,應對策略上還是可以相對樂觀與積極一些。我們倉位在6月中下旬開始從平衡提升到偏進攻的水平。

                  新富資本:多重利好促進A股走強,科創板提升科技股風險偏好

                  下半年市場大概率企穩上行,因為全球流動性有寬松的預期,外資也在持續流入,國內改革開放持續推行,減稅降費逐步落地,加上對盈利和經濟觸底反彈的預期,再加上上周末中美元首達成經貿協議,都有利于A股走強。

                  下半年來說通信、國產芯片、高端醫療、半導體、軟件等科技板塊值得投資者關注。目前來看,核心資產的估值性價比已經較低,資金或將獲利減倉去尋找收益率更好的板塊,而科創板的開板正好對相關板塊有炒作效應,加之中報持續披露以及并購重組的政策落地,也會提升相關科技股風險偏好。

                  目前資本市場風險點在于貿易問題仍有不確定性,宏觀經濟觸底轉暖的時間過長以及相關公司盈利大幅度波動。上半年私募經歷了先加倉后減倉的過程,目前來看倉位保持在6成以上。

                  證大資產:A股環境總體寬松,下半年最佳投資窗口打開

                  各類轉機在6月落定后,下半年A股環境將處于總體寬松的格局,A股或進入反彈窗口期。G20對下半年A股行情構成系統性利好,推動風險階段性釋放,預計將給市場數月的喘息期。疊加企業中報空窗期、科創板推出等因素預期將對市場產生結構性影響。

                  我們判斷不僅外資在7月預計依然能保持穩定的凈流入狀態,國內私募和個人等投資者也有加倉的空間和動力。相比債市、房市,A股的性價比仍相對較高,且驅動力的趨勢更加清晰穩定,市場下半年最佳投資窗口或已經打開。前期受外部不確定因素影響較大,新興成長方向估值壓制較為嚴重的方向迎來修復性機會。

                  中安匯富:系統性機會不大,捕捉風險偏好變化和預期差造成的β機會

                  風險偏好層面,短期看貿易問題對于市場的壓力出現緩解,但這不意味著爭端已經結束,未來仍然可能會有突發的情況對市場造成沖擊。但可以初步判斷這一因素對于上市公司下半年盈利的不利影響在逐漸消除,賣方分析師調整2019年盈利將不再考慮這一因素。考慮到基數原因,大概率2019年Q2將成為上市公司盈利增速的底部區域。至于其他我們在之前月度報告里所提到的壓抑風險偏好的因素,都正在逐步鈍化。

                  盡管我們認為上市公司盈利已經進入底部區域,但無論從總需求角度還是從產業結構角度,盈利的系統性回升出現在2019年下半年的可能性較小。相對樂觀的情況是低增速可以維持——這還沒有考慮近期城商行的一系列事件可能導致的金融企業資產負債表對利潤表的傳導,工業、制造業盈利的增長狀況更難以樂觀。雖然整個市場看,盈利內生增長的動力不足,但是6月份證監會對于并購重組的松綁,可能將使得市場重新產生對外生盈利貢獻增長的預期——這是2014和2015年曾經展現過的投資和交易邏輯。但一方面這個邏輯的實現需要有新的樣板案例作為催化劑和規則錨定(通俗地說“告訴大家怎么玩”),另一方面目前尚未證券化實體資產的盈利能力恐怕與2014年不可同日而語,更何況之前形成的巨大商譽尚未有效消化。

                  從整體的估值水平看雖處于歷史低位,但“冰火兩重天”的巨大結構性差異仍然存在,一些行業和公司股價持續創出歷史新高,而也有股票的價格甚至低于年初上證2440點的位置,估值差已經達到歷史高位。如果均值回歸是有效的,那么回歸的方向將成為主要矛盾,到底是消費類公司和其他的頭部公司向下還是其他的公司向上,抑或是同時發生?以目前的環境來看,如果沒有新的因素來扭轉這一局面,“物體將維持原來的運動狀態”,上文中說到的并購重組外延擴張會不會成為攪局因素,或者科創板開板后的“映射效應”是否能改變機構的配置方向,是需要觀察而難以預判的未來。如果沒有風格上的變化,希望市場整體估值的上升,需要更寬松的流動性支持。然而市場利率已經到達歷史最低水平,A股的估值水平仍巋然不動,其他大類資產的收益率也在不斷下行,總有一個是錯的。發現其中的錯誤,當然也是投資機會的一部分,尤其對于中安匯富這樣做宏觀交易和產業貝塔為主要策略的公司。

                  星石投資江暉:科技長期向好靜候月明花開

                  從中期來看,伴隨著結構性去杠桿,以及外部摩擦的反復,國內經濟下半年依舊面臨一定的下行壓力,但相應的穩增長政策也會貫穿全年,預計三季度政策將再度寬松。

                  長期來看,國內政策不僅著眼于中期穩增長,更注重制度變革,解決體制性問題。貿易問題使得中國面臨的產業鏈問題愈加顯性化,加快經濟結構調整和配套制度改革已經刻不容緩。金融供給側改革是未來幾年的工作重心,而科創板將落實以信息披露為核心的注冊制,是支持實體經濟、尤其是新經濟企業融資的重大改革。

                  當前資本市場風險偏好較低,整體估值水平也偏低,有利于尋找合適的投資標的。我們認為,現階段更應該著眼于長期,把握成長空間大的優質企業。這類企業將存在于已經實現技術突破的國家戰略新興產業中,比如新能源、高端裝備、生物醫療等。以新能源車為例,積極發展新能源車不僅能有效解決我國能源短缺問題,更能使我國汽車工業彎道超車。而在目前電池產業鏈的各個核心環節,我國優質企業均有全球競爭力,有望充分享受未來10年新能源汽車產業的發展。

                (文章來源:私募排排網)

                (責任編輯:DF384)

                 
                 
                 
                 

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