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                李志林:“擁抱核心資產”是抱團取暖翻版 有礙市場健康發展

                2019年07月06日 10:11
                作者:李志林
                來源: 金融投資報
                編輯:東方財富網

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                【李志林:“擁抱核心資產”是抱團取暖翻版 有礙市場健康發展】市場輿論在流行所謂“擁抱核心資產”的同時,北上資金卻在“核心資產”上大肆出貨,使得“核心資產”和“邊緣資產”的股票都偃旗息鼓。“擁抱核心資產”的提法不科學,擾亂了投資者對股市的價值判斷,有礙于市場的健康發展,必須加以匡正。(金融投資報)

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                  上周末中美元首會晤后,美國股市聞風而動,本周前三天天天大漲,以歷史最高指數收盤。但是,A股盡管周一攜6096億放量大漲,但還是連續調整了4天,周五成交量更是萎縮到3708億。

                  A股為何走得如此之弱?除了為了迎接科創板開板,下周有19只新股集中申購以外,另一個原因是:市場輿論在流行所謂“擁抱核心資產”的同時,北上資金卻在“核心資產”上大肆出貨,使得“核心資產”和“邊緣資產”的股票都偃旗息鼓。

                  我認為,“擁抱核心資產”的提法不科學,擾亂了投資者對股市的價值判斷,有礙于市場的健康發展,必須加以匡正。

                  A股對“核心資產”的定義太狹隘

                  本周四,有財經媒體發表題為“核心資產挺起A股脊梁”的文章稱:“何為股市核心資產?一般認為,那些在行業中處于龍頭地位,在國內、國際市場競爭力突出,市值規模較大,股本回報率長期保持較高水平的公司,從金融投資角度來講,就是核心資產。核心資產和邊緣資產估值進一步分化,是市場在資源配置中發揮決定性作用的體現,也是A股市場逐漸走向成熟的表現”。

                  從該文對“核心資產”的定義來看,無非是在為上證50指數或者滬深300指數的樣本股背書,粗看起來,定義似乎無可非議。但細究之后,有三個明顯的疏漏。

                  第一、忽略了國際成熟股市“核心資產”的主流——擁有自主核心技術的高科技股。美國連續10年大牛市,是靠一批世界頂級的高科技股來引領的,如微軟、谷歌、亞馬遜思科、臉譜、特斯拉英特爾高通等。而上述定義,卻把自主核心技術的高科技股排斥在A股的核心資產之外。

                  第二,至今依然把周期性的傳統產業作為“核心資產”。且不說前些年基金保險等大機構把“五朵金花”、“鐵、公、基”、“房地產股”作為“核心資產”。直到目前,仍然把白酒、醬油、醋、飲料、榨菜、家電、保險銀行類股作為“核心資產”。雖然眼下這些股在市場炒得很歡,股價節節走高,甚至涌現出千元股的標桿——貴州茅臺,但廣大投資者卻不敢恭維,也不買賬,斥之為:“中國股市價值取向落后”。

                  第三,把“核心資產”以外的90%的股票,包括大批低估值的和高成長的股票,都視為應該遠離的“邊緣資產”。這就形成了一系列悖論和自相矛盾:既然A股除上證50和滬深300以外,絕大多數股票都是“邊緣資產”,那么過去20多年來,為什么要讓那么多“邊緣化資產”的股票發行上市?

                  在我看來,何為股市的“核心資產”不存在統一的定義,不同時期、不同投資者心目中的“核心資產”,是不盡相同的,“青菜蘿卜、大魚大肉,各有喜歡”。因此,對“核心資產”的定義應該提倡多元化,而不能搞輿論一律,更不能將1.5億中小投資者作為魚雀加以驅逐!

                  擁抱“核心資產”是報團取暖的翻版

                  機構將低估值的大盤股作為“核心資產”,進行長期投資,倒也罷了。但是大唱“擁抱核心資產”,這就成為一種價值導向和投資取向,是在給廣大投資者下指導棋了,很不妥當!

                  既然監管層發出了3600多只股票,就應對它們一視同仁,維護三公原則。投資者該買什么股票、不該買什么股票,監管層和公眾媒體是不應作出表態和導向的,而應讓不同價值取向和風險偏好的投資者獨立思考、自主判斷,理性選擇。公眾媒體公開提倡投資者“擁抱核心資產”,既角色錯位,還有干擾股價和股市之嫌!

                  從現今的“擁抱核心資產”,不禁讓人想起了2017年底至2018年初,各種聲音和眾多機構也曾鼓吹對漲了一年的白馬股“抱團取暖”,鼓勵人們拋棄垃圾股追漲白馬股。正當市場輿論高度一致,廣大投資者紛紛在高位追漲白馬股時,2018年2月1日,機構“抱團取暖”的陣營一朝瓦解,瘋狂出貨白馬股,令指數從3587點狂瀉到2440點。

                  從2019年1月起,北上資金、外資等機構,又將貴州茅臺為代表的白酒股作為“核心資產”,大量建倉,一路拉升,抱團取暖。當市場都認同將白酒股作為“核心資產”的首選,達到高度一致后,本周,在貴州茅臺沖到1035.60元高價時,北上資金再度出手做空,致使上證50帶領大盤調整了一周。

                  可見,機構“擁抱核心資產”,除了看重其低估值和行業的龍頭地位之外,更看重的是這些股的盤子足夠大,便于機構大進大出,把中小投資者的跟風殺跌或跟風追漲盤作為對手盤,以獲取豐厚利潤和差價。

                  核心資產也應包括高成長股除了目前被北上資金、外資、公募基金、保險資金、社保基金、養老基金看重的周期性的傳統產業的“核心資產”以外,我認為,其余90%的個股中,也同樣存在著可成為“核心資產”的股票。

                  第一類是:擁有自主核心技術的高科技股。如5G、芯片、集成電路、半導體、通信、國產軟件、云計算、大數據、人工智能、新能源等。這是國家最寄予厚望的“核心資產”。

                  第二類是:央企的強強聯合股。如本周南北船整合,相關個股連續大漲4天,成為本周A股漲幅最大的板塊。后續央企的強強聯合,還包括眾多的產業領域,更具爆發力的是兩大科研機構的整合,如中國電子科技集團與中國信息集團,一旦整合,將誕生以發展軟件、芯片、光電子技術互聯網信息等高科技的巨無霸,同樣可以成為優質的“核心資產”。

                  第三類是:科創板。由于科創板對高科技和創新性質的要求,要高于其他板的新股。雖然是在搞注冊制試點,但是在受理、審核和注冊三階段中的門檻和質量要求,更嚴于核準制下的新股審核。因此,今后在科創板中,一定會冒出一批具有高成長性、高競爭力的“核心資產”。

                  第四類是:混改股。第四批160家國企的混改試點,已經國務院國企改革領導小組審議通過,即將公布實施。由于這些混改試點股長期超跌,一旦其混改成功,注入新興產業的優質資產,其中會有相當一部分股成為“核心資產”。

                  第五類是:國資改革和并購重組。除了國家發改委和國資委確定的“國改雙百行動”200家國企外,各地方國資委也在緊鑼密鼓地制定國改方案。由于現在提倡不停牌重組,因此,國改的方案將分步推出。首先是注入優質資產,有效提升上市公司業績,隨后是競爭性國資的股權轉讓。為解決同業競爭問題,還有一些國資將被殼上市,轉型升級為新興產業。

                  隨著監管層對并購重組“舊規”進行修正,一批低價、績差、無退市可能的民營企業股,也有望通過并購重組、資產換股權、借殼上市等方式獲得重生。這些股中,也可能會涌現出“核心資產”。

                (文章來源:金融投資報)

                (責任編輯:DF070)

                 
                 
                 
                 

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